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　　东北证券发布研报称，初次秘籍kai云体育网页app登陆入口2026(官方)APP下载IOS/Android通用版/手机app，赐与小鹏汽车-W（09868）“买入”评级，小鹏汽车2025年第三季度委用量、营收与详细毛利率均改进高，公司通过推出“纯电+增程”双能策略及多款新车型开启强势家具周期。同期，小鹏加快向“物理AI”转型，发布VLA

　　2.0大模子、前装量产Robotaxi及东说念主形机器东说念主IRON，股东智能驾驶与具身智能工夫的研发与生意化落地。

　　东北证券主要不雅点如下：

　　2025Q3委用量与详细毛利均改进高

　　2025年第三季度公司收场总营业收入203.8亿元，同比增长101.8%；净失掉大幅收窄至3.8亿元。季度总委用量达116，007辆，同比增长149.3%，创历史新高。成绩于工夫干事收入的强劲发扬，公司详细毛利率初次冲破20%，达到20.1%，盈利才略显赫改善。

　　“双能策略+多款新车”开启强势家具周期

　　为处置用户里程火暴，公司崇拜推出“纯电+增程”双能源策略。首款增程车型X9

　　EREV已于2025年11月崇拜上市，搭载63.3kWh大电板和油电滚动率超3.6kWh/L的第三代增程器，收场452km的CLTC纯电续航，在增程商场设立工夫上风。在2026Q1，G6、G7、P7i等主力车型也将推出增程版。同期，在2026年公司还将有4款全新车型上市，其中包括MONA平台两款SUV与全尺寸6座SUV等车型。该行瞻望跟着增程与全新车型的继续上市，小鹏汽车将崇拜开动强势家具周期，其整车销量有望捏续攀升。

　　AI政策布局：从“智能汽车”到“物理AI”

　　在2025年科技日上，公司明晰地展示了其向“物理AI”公司转型的决心和具体旅途。

　　中枢工夫VLA2.0：发布第二代视觉-谈话-行动（VLA）大模子，通过砍掉谈话转译措施，收场从视觉到手脚的径直映射，推理效能进步12倍。该模子在复杂小径场景的平均接受里程进步13倍。VLA

　　2.0策动于2026Q1在Ultra车型上全量推送，并有望工夫外溢至机器东说念主等其他具身智能鸿沟。

　　Robotaxi生意化：公司发布了中国首款全栈自研的前装量产Robotaxi，策动于2026年推出3款车型，并在2026H2开动试运营。固然在运营劝诫上与行业头部尚有差距，但凭借前装量产才略和改进的“全分享+私享”生意款式，有望在千亿级出行商场中占据一隅之地。

　　东说念主形机器东说念主IRON：东说念主形机器东说念主IRON将于2026年底收场量产，并优先在导览、导购等生意场景试点。IRON与智能汽车业务在AI工夫上同源，其研发效能也将反哺自动驾驶，酿成良性轮回。

　　风险教导

　　新车型发布节拍不足预期；车型销量不足预期；原材料价钱波动；行业价钱战加重；事迹预测与估值不足预期等。

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